6月下旬以來美原油維持90-95美元/桶區(qū)間弱勢震蕩，在市場流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏好趨淡的情況下，原油或?qū)_出區(qū)間上沿，但上方空間受限；鑒于中期信號(hào)偏空，預(yù)計(jì)7月原油價(jià)格將維持震蕩偏弱的格局。

全球經(jīng)濟(jì)增長放緩

對(duì)于原油來說，價(jià)格更容易受到經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期前景的影響。任何經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇都不是一蹴而就的，歐元區(qū)的債務(wù)危機(jī)強(qiáng)化了這種預(yù)期，全球經(jīng)濟(jì)增速將會(huì)明顯放緩，這將加劇原油價(jià)格下行的預(yù)期。

歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)隱憂猶存。由于IMF及歐盟一直在積極應(yīng)對(duì)歐元區(qū)出現(xiàn)的種種問題，歐債危機(jī)轉(zhuǎn)為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能性較小，但在危機(jī)徹底化解之前，仍有階段性爆發(fā)從而導(dǎo)致金融市場動(dòng)蕩不安的可能。

美國勞工部最近公布的就業(yè)報(bào)告顯示，全美6月份就業(yè)增長速度繼續(xù)減慢，這已是連續(xù)3個(gè)月來保持增速放緩，經(jīng)濟(jì)形勢依然不容樂觀。此外，5月份美國CPI達(dá)到3.6%，核心CPI達(dá)到1.5%，均呈加速上升態(tài)勢。由于通脹壓力增大，在一定程度上阻礙了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐，而高油價(jià)助推美國通脹加速的正向作用不可忽視。

2011年6月，中國制造業(yè)PMI指數(shù)為50.9%，比5月低1.10%，該指數(shù)已連續(xù)三個(gè)月出現(xiàn)回落，但仍位于臨界點(diǎn)以上，表明中國經(jīng)濟(jì)總體增長態(tài)勢呈下降趨勢，但在國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策緊縮以及世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐放慢等因素影響下，增速趨緩。依靠中國需求來拉動(dòng)大宗商品大幅上漲的局面恐將不再出現(xiàn)，市場將進(jìn)入探底尋找價(jià)值支撐的局面。

市場流動(dòng)性預(yù)期趨弱

雖然美聯(lián)儲(chǔ)依然保持寬松政策立場，但隨著美國通脹壓力的增大，美聯(lián)儲(chǔ)宣布QE2如期結(jié)束后短期內(nèi)暫不考慮QE3。雖然市場推測在后QE2時(shí)代，美聯(lián)儲(chǔ)將運(yùn)用到期債券回籠資金繼續(xù)購買美國國債，低利率政策仍將在較長時(shí)間內(nèi)維持，美聯(lián)儲(chǔ)依然保持其寬松政策立場，流動(dòng)性過剩的局面短期內(nèi)難以出現(xiàn)明顯改觀。但隨著QE2的結(jié)束，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇好轉(zhuǎn)，美國通脹壓力的加大，美國將逐步采取加息等逐步收緊流動(dòng)性的政策。這種流動(dòng)性趨弱的預(yù)期，增加了大宗商品上行壓力。

國內(nèi)流動(dòng)性緊張局面仍將持續(xù)。今年前5個(gè)月國內(nèi)CPI環(huán)比漲幅呈收斂趨勢，說明各項(xiàng)調(diào)控措施正在逐步發(fā)揮作用，價(jià)格較快上漲的勢頭得到了一定程度的遏制，下半年物價(jià)指數(shù)將現(xiàn)拐點(diǎn)。且在多重政策影響下，信貸增速出現(xiàn)放緩。預(yù)計(jì)短期內(nèi)市場將處于政策觀察期，但政策緊縮的大方向年內(nèi)不會(huì)改變，國內(nèi)流動(dòng)性緊張局面仍將持續(xù)。

近期悲觀氣氛籠罩石油市場。一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳致使市場擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)放緩將減少石油需求。卡扎菲表示出與反對(duì)派和北約的和談意愿，中東、北非動(dòng)蕩局勢有所緩和，前期炒作的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)減弱。歐洲債務(wù)危機(jī)近期取得一定進(jìn)展，避險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)偏好有所下降。上述因素也對(duì)原油下行起到助推作用。

國際市場釋放石油儲(chǔ)備

6月24日，國際能源署表示將釋放6000萬桶原油庫存以確保市場供給充裕，當(dāng)天紐約原油應(yīng)聲重挫4.6%。

國際能源署釋放石油儲(chǔ)備，這一舉措不能實(shí)質(zhì)上改變原油的生產(chǎn)供給矛盾，但是給投資者的市場心理預(yù)期遠(yuǎn)大于其實(shí)質(zhì)作用,彰顯奧巴馬政府為抑制通脹、壓低油價(jià)，準(zhǔn)備總統(tǒng)連任競選的努力。從這個(gè)層面理解美國對(duì)原油價(jià)格態(tài)度，就可預(yù)見原油未來的走勢將會(huì)受國家層面干預(yù)和監(jiān)控。

如果不受突發(fā)事件的影響，我們認(rèn)為7月份國際原油可能呈震蕩下行走勢，主要支撐線在每桶85美元附近，在85-95美元區(qū)間內(nèi)上下震蕩。
（摘自中國證券報(bào)）